Coca-Cola na rekordech, PepsiCo o 30 % níž. Trestá trh dividendového krále právem?

Na Wall Street se momentálně odehrává souboj dvou limonádových impérií s nezvykle jednoznačným průběžným skóre. Coca-Cola $KO se po silném prvním kvartálu, ve kterém jí organické tržby vyrostly o 10 %, drží poblíž historických maxim. PepsiCo $PEP se mezitím obchoduje kolem 137 dolarů, tedy zhruba 30 % pod svým vrcholem z května 2023, jak připomíná Barron's. Letos je akcie zhruba 2 % v minusu a od 52týdenního minima ji dělí jen pár procent.

Přitom čísla, která firma 9. července předložila za druhý kvartál, na první pohled nevypadají jako důvod k výprodeji. Tržby vyrostly o 6,4 % na 24,2 miliardy dolarů a překonaly konsensus Wall Street ve výši zhruba 23,95 miliardy. Globální organické objemy rostou od začátku roku nejrychlejším tempem od roku 2022. Vykázaný zisk na akcii se meziročně více než zdvojnásobil. A dividenda, kterou firma letos zvýšila po čtyřiapadesáté v řadě, nese při současné ceně 4,3 % ročně.

Jenže trh se zaměřil na jiné detaily. Očištěný zisk na akcii skončil na 2,20 dolaru, o jediný cent pod odhadem analytiků. Vedení firmy navíc připustilo, že celoroční růst zisku dopadne spíš u dolního okraje slibovaného pásma. A hlavně: Severní Amerika, která generuje více než polovinu tržeb, dál přešlapuje na místě. Potravinová divize v čele s Frito-Lay zaznamenala pokles tržeb, nápoje bez efektu akvizic rostly o jediné procento. Citi na to zareagovala snížením doporučení a seškrtáním cílové ceny ze 170 na 145 dolarů.

Vzniká tak zvláštní rozpor. Na jedné straně stojí firma s ikonickými značkami, rostoucím mezinárodním byznysem, dividendovým rodokmenem, jaký má na světě jen hrstka společností, a valuací hluboko pod vlastním desetiletým průměrem. Na druhé straně stojí trh, který jí přestal věřit, a aktivistický fond Elliott, který přišel s tezí, že firma v současné podobě plýtvá vlastním potenciálem.

Co tedy PepsiCo dnes vlastně je: hodnotová past, ve které trpěliví investoři zestárnou, nebo dividendový král, kterého trh trestá za hříchy, jež už začal napravovat?