Μηνιαίο μέρισμα 13,5% και μια μεγάλη παγίδα
Διψήφια μερισματική απόδοση που καταβάλλεται κάθε μήνα ακούγεται σαν όνειρο που έγινε πραγματικότητα για έναν επενδυτή εισοδήματος. Η εταιρεία για την οποία θα μιλήσουμε προσφέρει ακριβώς ένα τέτοιο όνειρο: μέρισμα περίπου 13,5% ετησίως, κατανεμημένο σε δώδεκα μηνιαίες πληρωμές που φτάνουν στον λογαριασμό με ακρίβεια ρολογιού. Για πολλούς που αναζητούν παθητικό εισόδημα, αυτό είναι αμέσως ελκυστικό. Ωστόσο, ακριβώς σε τέτοιες υψηλές αποδόσεις ισχύει ότι όταν κάτι φαίνεται πολύ καλό, πρέπει να αναρωτιέσαι πού είναι η παγίδα.
Βασικά σημεία
Καταβάλλει μέρισμα περίπου 13,5% ετησίως, και μάλιστα κάθε μήνα, διατηρώντας το ίδιο μηνιαίο ποσό για 75 συνεχόμενους μήνες.
Δεν αγοράζει συνηθισμένα δάνεια, αλλά ενυπόθηκους τίτλους με κρατική εγγύηση, οπότε ουσιαστικά δεν φέρει κίνδυνο μη αποπληρωμής από τους δανειολήπτες.
Ωστόσο, πληρώνει αυτή την ασφάλεια με τεράστια μόχλευση: για κάθε δολάριο ιδίων κεφαλαίων έχει περίπου 7 δολάρια δανεικά.
Σε ένα τρίμηνο μπορεί να κερδίσει 6,7%, σε ένα άλλο να χάσει, ανάλογα με το πώς κινούνται τα επιτόκια. Η λογιστική αξία αυξομειώνεται.
Το λειτουργικό περιθώριο είναι 236%. Ωστόσο, σε αυτόν τον τύπο εταιρείας πρέπει να κοιτάζει κανείς αλλού.
Και η παγίδα υπάρχει, αν και ίσως όχι εκεί που θα την περιμένατε. Η εταιρεία δεν φέρει σχεδόν κανέναν κίνδυνο απώλειας χρημάτων λόγω μη αποπληρωμής, επειδή αγοράζει τίτλους με κρατική εγγύηση. Αυτό ακούγεται ασφαλές, και από μία άποψη είναι. Ο κίνδυνος όμως κρύβεται αλλού: η εταιρεία χρησιμοποιεί τεράστια χρηματοοικονομική μόχλευση και η αξία της αυξομειώνεται ανάλογα με τις κινήσεις των επιτοκίων. Έτσι, σε ένα τρίμηνο μπορεί να αποφέρει στους επενδυτές μια ωραία απόδοση και σε ένα άλλο να τους αφαιρέσει μέρος των χρημάτων, χωρίς η εταιρεία να έχει κάνει κάτι λάθος.
Γι' αυτόν ακριβώς τον λόγο αυτή η μετοχή είναι μία από τις πιο συχνά παρεξηγημένες σε ολόκληρη την αγορά. Οι επενδυτές που προσελκύονται μόνο από την υψηλή απόδοση και δεν κατανοούν πώς λειτουργεί η εταιρεία, συχνά εκπλήσσονται αργότερα όταν διαπιστώνουν ότι, αν και λαμβάνουν γενναιόδωρο μέρισμα, η αξία των μετοχών τους συρρικνώνεται. Αντίθετα, όσοι κατανοούν το μοντέλο και παρακολουθούν τα σωστά νούμερα, μπορούν να βρουν σε αυτήν ένα χρήσιμο εργαλείο. Η διαφορά μεταξύ αυτών των δύο στρατοπέδων δεν έγκειται στο πόσο υψηλό είναι το μέρισμα, αλλά στο αν ο επενδυτής κατανοεί για ποιον λόγο το λαμβάνει.
Το ερώτημα λοιπόν για τον επενδυτή δεν είναι αν η απόδοση είναι υψηλή. Αυτό είναι προφανές. Το ερώτημα είναι αν πρόκειται για απόδοση που μπορείτε να απολαύσετε με ηρεμία ή για αποζημίωση για έναν κίνδυνο που πρέπει να παρακολουθείτε προσεκτικά.