Piața a sărbătorit o veste proastă | Weekend Intelligence #32
Săptămâna a început cu nervozitate pe piața obligațiunilor și petrol mai scump din cauza tensiunilor din jurul Strâmtorii Ormuz, dar s-a încheiat cu o întorsătură după datele slabe de pe piața muncii din SUA. În Europa, inflația a surprins și a reamintit că dezbaterea despre dobânzi este departe de a se fi încheiat. Printre titlurile individuale s-au găsit destule povești - de la problemele Boeing cu certificarea până la pauza de producție de la Stellantis.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar pentru membrii Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineața pe e-mail - în lungime completă, inclusiv scenarii concrete și implicații de piață. Accesul permanent la raport îl obțineți prin abonamentul Bulios Black.
Puncte cheie
De ce trimestrul record al Micron se resimte până la prețul noului telefon de la Google
Ce înseamnă saltul inflației din zona euro la 3,8 la sută pentru spațiul de manevră al BCE și băncile europene
Cât de adânci sunt problemele Nike în China și ce ar trebui să rezolve programul de economii Pace
Ce a întors vineri sentimentul pieței în SUA, după ce randamentele obligațiunilor au trimis Dow sub 51 000 de puncte
De ce sunt cruciale în săptămâna goală procesul-verbal al Fed și rezultatele PepsiCo ca test al consumatorului
Micron: venituri de 54,2 miliarde USD și perspective de 61,5 miliarde - prețul memoriilor se mută în prețurile finale
Micron a raportat la 30 septembrie venituri pentru al patrulea trimestru fiscal de 54,23 miliarde USD față de așteptările de 51,07 miliarde și un profit ajustat de 33,42 USD pe acțiune față de consensul de 31,61 USD. Este aproape de patru ori mai mult față de anul trecut. Două zile mai târziu, Google a scumpit Pixel 10a cu 100 USD, invocând costurile memoriilor. Între cele două evenimente există o legătură directă.
Mai important decât trimestrul trecut este perspectiva: Micron se așteaptă la venituri de aproximativ 61,5 miliarde USD față de consensul de 56,8 miliarde, adică cu 4,7 miliarde mai mult, și un profit de circa 38,15 USD pe acțiune față de estimările de 36,02 USD. O diferență atât de mare față de consens nu înseamnă că analiștii au estimat greșit volumele. Înseamnă că au estimat greșit prețurile.
Memoriile sunt o afacere de mărfuri cu o elasticitate redusă a ofertei pe termen scurt - capacitățile noi se construiesc ani întregi, în timp ce cererea de memorii pentru centrele de date a sărit anul acesta brusc. Micron nu obține profituri supra-normale din biții livrați, ci din prețurile medii de vânzare, lucru pe care l-a subliniat explicit și CLSA la confirmarea ratingului Outperform cu preț-țintă de 1 700 USD.
De cealaltă parte a tranzacției se află toți cei care cumpără memorii. Operatorii de centre de date le absorb deocamdată, deoarece capacitatea pentru AI li se întoarce în prețurile serviciilor. Producătorii de electronice de consum nu au această posibilitate - produsele lor au puncte de preț fixe și marje de ordinul unităților procentuale la modelele mai ieftine.
De aici pasul făcut de Google. Pixel 10a cu 128 GB costă acum 599 USD, versiunea cu 256 GB a crescut de la 599 la 699 USD, cu efect din 2 octombrie și nu doar în Google Store, ci și la Amazon și Best Buy. Scumpirea unui telefon vechi de șapte luni în mijlocul ciclului de viață este neobișnuită în acest segment; companiile preferă de obicei să reducă discret specificațiile.
Istoric, ciclurile memoriilor se termină la fel: marjele mari atrag investiții în capacități, oferta nouă ajunge cu o întârziere de doi-trei ani, iar prețurile cad mai repede decât au crescut. Diferența ciclului actual este în structura cererii - capacitățile pentru AI se comandă cu ani înainte, nu în funcție de sezonul electronicei de consum.
Pentru direcția următoare contează două lucruri: dacă se accelerează creșterea capacităților de producție și dacă scumpirea Pixel 10a rămâne un caz izolat sau va fi repetată și de alți producători de dispozitive finale. Un al doilea val de scumpiri ar confirma că costurile memoriilor nu mai pot fi absorbite în marje - și ar fi, totodată, primul indiciu unde cererea de dispozitive începe să se frângă.
Inflația în zona euro 3,8 %: BCE a pierdut spațiu, iar băncile europene au suferit primele
Estimarea rapidă a inflației din zona euro pentru septembrie, publicată la 2 octombrie, a arătat o creștere anuală a prețurilor de 3,8 % - cea mai ridicată din septembrie 2023 și peste așteptările economiștilor. Principalul motor au fost costurile energiei. Acțiunile europene au închis la minimul ultimelor trei luni, deoarece randamentele obligațiunilor de stat au crescut brusc, iar cele mai afectate au fost băncile.