Těchto 5 firem vydělává na AI, ale jinak než na čipech
Když se řekne investice do AI, většina lidí si vybaví Nvidii a její GPU. Jenže kolem každého AI clusteru vzniká řetězec dodavatelů, bez kterých by datacentrum nefungovalo. Někdo musí propojit tisíce čipů, zajistit obrovské množství elektřiny, odvést vzniklé teplo a dodat servery. AI boom tak nestojí jen na čipech, ale na celé infrastruktuře kolem nich.
Klíčové body
Důležitější otázkou než to, kdo vyrábí nejrychlejší čip, je ekonomika zbytku řetězce, tedy kde konkrétně v procesu budování AI infrastruktury vzniká zisk a jak udržitelný tento zisk je. Pět vybraných firem sedí každá v jiné části tohoto řetězce: Arista Networks $ANET v síťové vrstvě, Vertiv $VRT v napájení a chlazení, Synopsys $SNPS v návrhu čipů, Amphenol $APH v konektivitě a Jabil $JBL ve výrobě. Žádná z nich nevyrábí AI čip. Všechny na jejich růstu přesto vydělávají, jen velmi odlišným způsobem a s velmi odlišnou kvalitou byznysu.
AI infrastructure stack v kostce
Než se pustíme do jednotlivých firem, je užitečné si celý řetězec rozdělit na vrstvy. Každý nový AI cluster, ať ho staví Microsoft $MSFT, Meta $META nebo menší cloudový hráč, potřebuje přibližně totéž: vysokorychlostní síť mezi servery, dostatek elektřiny a chlazení pro desítky kilowattů na jeden rack, miliony konektorů a kabelových spojů, sofistikovaný software pro návrh samotných čipů a nakonec fyzickou výrobu a kompletaci serverů.
Firma | Část AI infrastruktury | Co prodává | Jak AI zvyšuje poptávku |
|---|---|---|---|
Arista Networks | Síťová vrstva | Ethernet switche, síťový software EOS | GPU clustery potřebují extrémně rychlé a spolehlivé propojení mezi tisíci čipů |
Vertiv | Napájení a chlazení | UPS systémy, liquid cooling, power management | Výkonnější AI čipy spotřebují více energie a generují více tepla na jeden rack |
Synopsys | Návrh čipů | EDA software pro design a verifikaci čipů | Složitost AI čipů exponenciálně zvyšuje nároky na návrhové nástroje |
Amphenol | Konektivita | Konektory, kabelové sestavy, optické propojky | Více GPU na server znamená více datových a napájecích spojů |
Jabil | Výroba | Kontraktní výroba serverů a datacenterové infrastruktury | Hyperscaleři potřebují externí výrobní kapacitu pro rychlé škálování |
Nejde přitom o to, že by tyto firmy byly nějakou podřadnou alternativou k investici do Nvidie. Každá z nich má jinou citlivost na AI capex, jiný moat a jinou valuaci, a právě to je důvod, proč stojí za samostatnou analýzu.