IREN part 2: proč jsem v tom zůstal 🧵
Minule jsem psal, že jsem při propadu nakoupil IREN $IREN jako spekulativní pozici (1 % portfolia) a že doplním pořádný research. Ten je hotový a pro předplatitele vyšel jako analýza o 14 kapitolách. Tady máte veřejnou verzi toho nejdůležitějšího.
Co se děje s akcií: Za posledních 5 dní spadla zhruba o 26 % na 27 USD. Nečekal jsem to, ale nepřekvapilo mě to. U téhle firmy počítám s tím, že se cena bude houpat o desítky procent nahoru i dolů.
Co jsem kupoval: Nekupoval jsem příběh o 5 GW a vlastní AI platformě. Kupoval jsem podepsané kontrakty s Microsoftem a NVIDIÍ. Trh dnes firmu oceňuje zhruba na trojnásobek jejich ročních smluvních tržeb (ARR, tedy kolik firmě kontrakty ročně přinesou). Podle mě taková cena nepočítá ani s tím, že firma tyhle kontrakty v klidu dodá. Všechno ostatní beru jako bonus, za který dnes neplatím.
Proč mě nevyděsila kritika SemiAnalysis: Beru ji vážně, ale míří hlavně na starší kampusy v Britské Kolumbii. Kontrakt s Microsoftem běží v texaském Childressu, který sama SemiAnalysis hodnotí výrazně lépe. Trh podle mě potrestal celou firmu za problém části kapacity. A spekulace o Anthropicu nezapočítávám vůbec.
Čeho se bojím:
- Financování. Firmě chybí miliardy na investice. Další ředění, tedy vydání nových akcií, které zmenší podíl stávajících akcionářů, beru jako jisté.
- Dodání. První fáze se zpozdila o tři kvartály. Proto pro mě nebude rozhodovat růst tržeb, ale tržby na jednu akcii.
Pozici přehodnotím, pokud výsledky kolem 5. listopadu nepotvrdí cíl ARR přes 4 mld. USD ke konci roku, pokud na začátku 2027 neuvidím AI tržby blízko 1 mld. USD za kvartál, nebo pokud z kanadských kampusů začnou odcházet zákazníci.
Do té doby nic nedělám a budu sledovat, jak firma reaguje. Kompletní rozbor s valuací, scénáři a čísly najdete v prémiové analýze. Pro kterou platí ještě 9 dní sleva 33% navždy, pokud využijete tento odkaz: