Proč klesají brazislké akcie a jak to ovlivní tvoje portfolio?
V pondělí se brazilská burza propadla o 13,9 %. Index Ibovespa během dne padal až o 17 % a burza musela na 30 minut zastavit obchodování. Reál ztratil vůči dolaru skoro 9 %. Je to nejhorší den od covidového března 2020.
Co proběhlo a co se stalo? 🇧🇷
V nedělním druhém kole prezidentských voleb obhájil úřad Lula. Flávia Bolsonara porazil poměrem 51,8 % ku 48,2 %. Bolsonaro přitom vyhrál první kolo a trh si na jeho vítězství vsadil. Od poloviny září do voleb Ibovespa vyrostl zhruba o 25 %.
Proč to tak bolelo? 📉
Akcie padaly, protože trh měl v cenách scénář, který se nenaplnil. Investoři očekávali škrty ve výdajích a reformy přátelské k byznysu. Dostali pokračování vlády, od které čekají vyšší výdaje a rostoucí dluh.
Nejvíc to schytaly banky (Bradesco $BBD -21,7 %, Itaú $ITUB -13,7 %) a firmy závislé na domácí ekonomice. Ministerstvo financí zrušilo aukce státních dluhopisů a úrokové futures vyletěly. Slabší měna zdraží dovoz a přiživí inflaci. Centrální banka pak nebude moct snižovat sazby, které jsou už dneska na 14 %.
Historie se tu rýmuje. Když Lula poprvé vyhrál v roce 2002, trh panikařil podobně a reál se zhroutil. Lula pak vládl pragmaticky a Brazílie zažila jeden z největších býčích trhů dekády. Tentokrát to tak dopadnout nemusí, ale panika v den voleb není nejlepší ukazatel toho, co se stane za pět let.
Co to znamená pro americké a evropské akcie
Dobrá zpráva: skoro nic. S&P 500 v pondělí přidal 0,7 %, Nasdaq 0,8 %. DAX i STOXX 600 skončily jen lehce v minusu. Nákaza zůstala v Latinské Americe, Chile a Kolumbie ztratily kolem 1,5 %.
Brazílie je příliš malá na to, aby sama rozhoupala Wall Street. Já si ale dávám pozor na firmy s velkým brazilským byznysem. V Evropě je to třeba Santander $SAN nebo AB InBev, který vlastní Ambev $ABEV (ten v pondělí ztratil skoro 8 %). Slabší reál jim ukrojí z přepočtených zisků.
Pro americké portfolio je tento týden důležitější středa a Fed. Trh čeká, že sazby zůstanou v pásmu 3,75-4,00 %. Silný dolar ale tlačí na všechny rozvíjející se trhy. Pokud Fed překvapí jestřábím tónem, Brazílie nemusí být poslední, kdo to odnese.
Co se stalo s brazislkým reálem
Reál v pondělí ztratil vůči dolaru skoro 9 %. Kurz vyskočil z necelých 5,00 na zhruba 5,42 reálu za dolar a během dne se dostal až nad 5,60. Byl to největší denní pohyb minimálně od roku 2020. Reál byl díky 14% úrokové sazbě oblíbenou měnou na takzvaný carry trade: investor si půjčí levně v dolarech nebo jenech a peníze uloží tam, kde je úrok vysoký. Když se tyhle pozice zavírají, odchází z měny hodně peněz najednou. Ostatní latinskoamerické měny to schytaly jen trochu. Kolumbijské peso ztratilo asi 2,5 % a uruguayské 3,2 %, mexické a chilské peso se skoro nepohnuly. Dolarový index přidal jen 0,2 %. Neutíkal tedy globální kapitál, ale peníze z Brazílie. Pro koho to riziko je: kdo drží ETF na rozvíjející se trhy nebo latinskoamerické firmy obchodované v USA, nese kromě rizika samotné firmy i riziko měny.
Brazilské akcie, které sleduji: NU a MELI
Ve watchlistu mám dvě brazilské akcie: Nu Holdings $NUa MercadoLibre $MELI. Nubank v pondělí uzavřel na 12,59 USD, tedy o 17 % níž, a během dne se dostal až na 11,62 USD. Dává to smysl, protože 118 ze 139 milionů jeho klientů je z Brazílie, takže slabší reál a vyšší sazby jdou přímo proti němu. MercadoLibre spadl zhruba o 8 % na přibližně 1 670 USD a je asi 30 % pod loňským maximem 2 361 USD. Z Brazílie má 54 % tržeb, zbytek hlavně z Mexika a Argentiny, takže je proti jedné zemi chráněný lépe. Nubank bych začal kupovat kolem 11,50 USD, tedy u pondělního panického dna. MercadoLibre bych chtěl kolem 1 500 USD, což je zhruba 36 % pod maximem.
Kupuju firmy, které rostou i v horší makro situaci, a ty ceny mi dávají rezervu pro případ, že vláda opravdu pustí výdaje.
