Trh po voľbách rastie, no časť akcií naviazaných na AI padá. Čo investori vlastne oceňujú?
Na dnešnej mape S&P500 vidno veľké rozdiely. Amazon či Microsoft rastú, zatiaľ čo viacerí dodávatelia čipov, chladenia a elektrického vybavenia klesajú. Rovnaká politická zmena totiž môže na každú časť odvetvia pôsobiť inak.
Širšiemu trhu pomáha koniec volebnej neistoty aj nižšie výnosy dlhopisov. Rozdelenie moci tiež sťažuje presadenie veľkých zmien. Investori tak nemusia výsledok vnímať ako hrozbu pre zisky všetkých firiem.
Pri AI je podstatný Texas. Zvolená guvernérka Gina Hinojosa podporuje pozastavenie nových dátových centier, kým sa neprijmú pravidlá na ochranu miestnych komunít. Chce tiež to, aby developeri niesli náklady na potrebnú infraštruktúru a prišli o daňové zvýhodnenia. Nie je to návrh trvalého zákazu AI výstavby. Je to ale určite riziko dlhších termínov a vyšších nákladov.
Pre developera môže odklad znamenať neskorší začiatok tržieb. Pre dodávateľa čipov či chladenia posunuté objednávky. Zároveň sa tým môže zvýšiť hodnota už fungujúcich centier a lokalít s elektrickou prípojkou, ktorých konkurenciu bude ťažšie postaviť.
Pri Amazone či Google trh môže vidieť aj druhú stranu, teda pomalšie investovanie by krátkodobo uvoľnilo tlak na free cash flow. Obrovské výdavky na AI a ich návratnosť investorov v poslednom čase znepokojovali. No nižší capex pre mňa nie je až také pozitívum... lebo ak firme chýba kapacita, môže obmedziť aj budúci rast tržieb.
Ďalšou možnou podporou sú očakávania dohôd o vybraných clách, výdavkoch či obmedzení vojny s Iránom (tie dnes napríklad spomína Goldman Sachs).
Môj pohľad
Výsledok volieb teraz neznamená slabší dopyt po výpočtovom výkone. Mení akurát riziko ako rýchlo a za akú cenu vznikne nová kapacita. Pri konkrétnych firmách by som do budúcna sledoval povolenia, pripojenie k elektrine, termíny spustenia a hotovosť na prípadné zdržanie. Tam sa ukáže komu nové podmienky uškodia a komu môžu posilniť pozíciu.
Ako to vnímate vy? Nakupujete niečo?